Alors que François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, a annoncé quitter ses fonctions d’ici juin 2026, son empreinte sur cette institution restera forte.
Pour Villeroy de Galhau, l’opinion publique et la classe politique, centrées sur des enjeux d’actualité comme l’accord de libre-échange, la vente de la maison mère du Doliprane ou encore l’élection de Donald Trump, se sont détournées des enjeux de politiques structurelles. Pour mettre fin à ces atermoiements, François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, propose des objectifs concrets au Président de la République dans sa Lettre au Président de la République : de la tétanie à la mobilisation générale, comment agir face au basculement américain (9 avril 2025). En somme, il lui propose une feuille de route pour répondre aux enjeux actuels.
Situation initiale en Europe
L’Union européenne est dans un moment charnière. En effet, le repli protectionniste porté par Trump risque de conduire à un repli collectif. Celui-ci pourrait conduire à un effondrement de l’UE, alerte le gouverneur de la Banque de France.
Pour autant, il faut conserver l’objectif de la BCE de stabilisation de l’inflation à 2 %.
Cela étant dit, François Villeroy de Galhau propose quatre priorités pour la France et l’Europe : ancrer notre souveraineté monétaire, reconquérir notre souveraineté budgétaire, investir dans le travail et activer les leviers européens (innovation, réformes).
Ancrer notre souveraineté monétaire
La BCE doit faire preuve d’un « pragmatisme agile » dans l’évolution des taux directeurs. L’objectif est de les baisser le plus possible.
Pour ancrer la souveraineté monétaire de l’UE, il faut « préparer notre souveraineté numérique ». Cela suppose de développer l’euro numérique.
Enfin, pour Villeroy de Galhau, il faut développer le rôle international de l’euro (cf. Paul Krugman, « The International Role of the Dollar: Theory and Prospect »).
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Stratégie économique : reconquérir notre souveraineté budgétaire
Il est nécessaire de stabiliser la dette publique avec une stratégie de moyen terme crédible. À ce titre, tout le monde devra y participer : l’État, les collectivités locales et les administrations sociales. Par ailleurs, face aux différentes escalades et au contexte de guerre dans plusieurs parties du monde, il est nécessaire de fournir un effort pour investir davantage dans la défense.
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Investir dans le travail
Activer les leviers européens
En accord avec le rapport Letta, Villeroy de Galhau préconise d’approfondir le marché unique. En effet, pour réenclencher la croissance, il est urgent de pouvoir financer l’innovation de rupture. Cela suppose également une simplification globale des règles au niveau européen.
Cette simplification doit être d’autant plus approfondie en ce qui concerne l’épargne et l’investissement. Tout comme l’expliquait Ben Bernanke au niveau mondial avec le global saving glut, Villeroy de Galhau confirme qu’il existe de forts déséquilibres d’épargne au niveau européen (les pays du Nord de l’Union étant plus favorisés que les pays du Sud).
Ainsi, en résolvant ces déséquilibres d’épargne, l’investissement pourra être relancé au niveau européen, comme le préconise le rapport Draghi.
En un mot, Villeroy de Galhau préconise moins de bureaucratie et une Union des marchés des capitaux.
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